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坚持不卖身的 Snap 要上市了,亏损的独角兽们能向华尔街证明自己吗?

发布:2020-06-27 热度:340℃


坚持不卖身的 Snap 要上市了,亏损的独角兽们能向华尔街证明自己吗?

Snap 要上市了,它向美国联邦证券交易委员会提交了上市所需的 S-1 等重要文书,不出意外的话会于 3 月在纽交所上市,股票代码「SNAP」。

Snap 的初步计画是募资 30 亿美元,但这个数额也可能因后续的 Roadshow、供需交流后修改。不论如何,Snap 的 IPO 肯定是过去 3 年里美国科技公司规模最大的一次。而且:

Snap 是谁?其实它就是开发了 Snapchat,被马克‧祖克柏视为眼中钉的那家公司。公司原名和产品一样,但由于不想在 Snapchat 这一棵树上吊死,也推出新的硬体产品 Spectacles 眼镜,未来还打算推出新的 AR 眼镜,于是去年缩短了名称,改叫 Snap。如果你关注过创始人,可能还会知道创始人伊凡‧史匹格(Evan Spiegel)已经和超模米兰达·寇儿订婚了。

S-1 档案显示,Snap 主要希望以疯狂的用户增长资料来打动潜在的募股对像:最新的 Snapchat 日活跃用户资料已逼近 1.6 亿,较去年第一季的 1.3 亿提高了 23%。乍一看 1.6 亿跟其他社群产品相比不算多,但也要看跟谁比。就拿 Instagram 来说,比 Snapchat 早一年上线,没两年就被 Facebook 收购,利用了后者的用户基础,今年的日活跃用户也才 1.5 亿。

Snap 想传递给华尔街一种资讯:Snapchat 是下一个 Facebook,不是下一个 Twitter(Twitter IPO 后情况一直不怎幺样)。坚持不卖身的 Snap 要上市了,亏损的独角兽们能向华尔街证明自己吗?

 Snap 创始人兼 CEO 伊凡‧史匹格和 CTO 罗伯特‧墨菲。

但除了用户,Snap 似乎没有太多其他证据证明这点。华尔街欢迎势头整体稳健上扬的科技股,但到上市之前,华尔街支援上市公司与否还要看已公开的财务资料。事实上,从 S-1 档案中透露的财务资料来看,Snap 就像「下一个 Twitter」。

上市前一年的营收资料尤其重要,它体现了筹备 IPO 的公司是否已具赚钱能力,越能赚钱在华尔街越受欢迎。2012 年,Twitter 营收只有 3.2 亿美元不到;2016 年,Snap 计营收 4 亿美元;Facebook 在上市前的 2011 年赚到 37 亿美元,是十足的赚钱机器。虽然赚钱能力比 Facebook 差,也要考虑到 Snap 和 Facebook 的体量差别:200~250 亿美元估值 vs. 超过千亿美元的首日市值。

看完营收再看净利/净亏。仍在增加研发投资的 Snap,2016 年净亏损 5.1 亿美元;Twitter 在上市前一年净亏近 8,000 万美元。这次 Facebook 又赢了:2011 年净利 10 亿美元。当然,不是说净利越高华尔街就会越喜欢,而是说净利乃重要的加分项。

好在,Snapchat 的忠实用户为公司带来相当高的商业价值,Snap 统计到 2016 年每日活跃用户价值(ARPU)达到 2.7 美元,而 Facebook 相关软体的 ARPU 也才 4 美元不到。坚持不卖身的 Snap 要上市了,亏损的独角兽们能向华尔街证明自己吗?

S-1 档案中展示了 Snap 的 5 年之路。

The Information 报导,本次 IPO 中 Snap 也採用比其他公司更保守的行权规则,由员工持有的受限股当中,只有 30% 能够在两年后释放行权──一般科技公司上市准许半数的受限股在一段时间后行权。另外,Snap 员工所持股份在 IPO 时的价值较授予时的价值涨幅约在 30% 左右,也比 Twitter 75% 和 Facebook 450% 的涨幅低得多。

当然,这也是出于 Snap 最初向员工授予股份的价值本身较高的缘故。平均计算,目前每名 Snap 员工的持股价值超过 200 万美元,比 Twitter 高,但仍比 Facebook 400 万美元低。

至于创始人伊凡‧史匹格?他跟另一位联合创始人兼 CTO 罗伯特‧墨菲共同拥有 70%,也即绝对多数的投票权。

他持有的 22% 股份按照 250 亿美元的估值计算,价值 55 亿美元。S-1 档案还显示,当公司成功上市时,董事会将会授予他 3% 的股份,价值 7.5 亿美元。授予的理由是「激励他继续带着公司前进,收穫更好的财务目标。」坚持不卖身的 Snap 要上市了,亏损的独角兽们能向华尔街证明自己吗?

毫无疑问,Snap 肯定是今年规模最大、最受瞩目的科技 IPO ,但考虑到华尔街对 IPO 公司的潜力判断标準和硅谷有所异同,Snap 可能还要在后续的 Roadshow 中进一步释放新资料,以刺激华尔街的兴趣。值得注意的是,这个 IPO 已经不仅关乎 Snap 自身,以它为代表的科技公司「独角兽」们在私人市场获得天价估值,而现在 Snap 究竟能否风光上市、获得公开市场的肯定,成为了华尔街对「独角兽」们和它们背后投资人的一次集体考验。


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